Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) является одной из форм коллективного инвестирования. Его можно представить себе как общий инвестиционный портфель, в который вложены средства многих и многих инвесторов. Управление этими средствами с целью получения дохода для инвесторов осуществляет управляющая компания. СЧА (стоимость чистых активов) - это стоимость активов ПИФа (деньги, акции, облигации) за вычетом того, что должно быть выплачено из средств фонда - вознаграждение управляющей компании, депозитарию и т.п., т.е. это капитал, который предназначен строго для инвестирования в соответствии с инвестиционной декларацией ПИФа. Рыночная стоимость активов фонда определяется по методике, определямой специальным государственным органом контроля за деятельностью на финансовом рынке - ФСФР. Для того чтобы приобрести паи фонда, нужно обратиться в управляющую компанию или к одному из ее агентов. Налог на доходы инвесторов-физических лиц (подоходный налог) взимается управляющей компанией при выплате денег за погашаемые паи. При расчете налогооблагаемого дохода учитываются фактически произведенные расходы, связанные с приобретением паев, включая сумму приобретения, надбавки и скидки. Доверительным управляющим ПИФа является управляющая компания, которая имеет соответствующую лицензию Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). Основным документом, регулирующим деятельность фонда, являются правила доверительного управления, в которых детально описано, в какие инструменты и в каких пропорциях могут размещаться средства ПИФа, какие права есть у пайщиков и какие обязанности перед своими клиентами имеет управляющая компания. Правила фонда в обязательном порядке должны быть зарегистрированы в ФСФР.
За свою работу управляющая компания взимает вознаграждение – определенный процент от активов паевого фонда. Кроме того, из средств фонда оплачиваются услуги всех участников его структуры – спецдепозитария, регистратора и аудитора. По закону в сумме эти расходы не могут превышать 10% от размера ПИФа. В реальности конкуренция между управляющими компаниями заставляет их снижать размер комиссий и часто сумма всех вознаграждений составляет не более 5–6%.
Все расходы на управление фондом уже учтены в стоимости пая, и доходность прошлых периодов, которую озвучивают управляющие компании, рассчитана с учетом этих затрат.
Кроме расходов на управление и обеспечение деятельности фонда управляющая компания имеет право взимать с клиентов комиссионные при покупке паев (в этом случае комиссия называется надбавкой и увеличивает стоимость пая), а также при их продаже (называется скидкой и уменьшает стоимость пая). Законодательно размер надбавки не может быть больше 1,5%, а размер скидки – больше 3%. На практике некоторые УК не взимают надбавки и скидки, остальные руководствуются принципом: чем больше сумма инвестирования в ПИФ, тем меньше «плата за вход»; чем больше срок владения паем, тем меньше «плата за выход».
По операционной структуре фонды делятся на открытые, интервальные и закрытые.
1. Фонды открытого типа
Пай открытого фонда можно купить и продать в любой рабочий день. Таким образом, открытый инвестиционный фонд может расширяться или уменьшаться со временем без необходимости организации серий собраний пайщиков для получения разрешения на увеличение или уменьшение капитала. Средства пайщиков открытого фонда инвестируются в высоколиквидные активы.
2 Фонды закрытого типа
В таком фонде имеется фиксированное количество паев. Поэтому когда паи инвестиционного фонда приобретаются каким-либо лицом, соответствующее их количество должно быть продано другим лицом. Эта операция не завязывается на управляющую компанию, т.к. пайщики закрытого ПИФа могут предъявить пай к погашению управляющей компании только по окончании срока действия договора доверительного управления фондом. Создание и выпуск дополнительных паев или выкуп паев обычно требует согласия пайщиков.
Отсутствие возможности погасить пай в короткие сроки обуславливает возможность управляющей компании инвестировать имущество фонда в низколиквидные активы, например, в недвижимость, ипотечные закладные, венчурные проекты.
3. Интервальные фонды
Где-то посередине между открытыми и закрытыми инвестиционными фондами находятся интервальные. Строго говоря, интервальные инвестиционные фонды - это открытые инвестиционные фонды, паи которых можно купить/продать не в любой рабочий день, как в открытом фонде, а только в течение некоторых периодов времени, которые называются интервалами. Чаще всего, такие интервалы объявляются раз в квартал.
Если пай нельзя предъявить к выкупу в любое время, это не означает, что от него нельзя избавиться. Так, ряд управляющих компаний выводят паи своих фондов на биржи.
| 