Аналитики UBS увеличили прогнозы доходности на акцию и прогнозные цены бумаг МТС и "ВымпелКома" и повысили рекомендацию по бумагам "ВымпелКома" до Buy. Несмотря на хорошую динамику последних шести месяцев, "ВымпелКом" остается недооцененным по сравнению с МТС и другими операторами беспроводной связи Европы, Ближнего Востока и Африки (EMEA). В качестве причины такой ситуации эксперты UBS отмечают плохую динамику, в результате которой котировки бумаг компании ранее снизились до весьма низких уровней, и избавление от плохих активов.
В UBS ожидают, что к концу года соотношение между собственным и заемным капиталом в обеих компаниях сравняется. В банке считают, что в настоящий момент "ВымпелКом" лучше позиционирован для того, чтобы разыграть карту фиксированной широкополосной связи, поскольку компания обладает сформированной интегрированной платформой с базовой инфраструктурой. В отличие от "ВымпелКома", МТС необходимо будет вначале понести значительные капитальные затраты.
Эксперты UBS провели простейший анализ чистой приведенной стоимости (NPV) фиксированной широкополосной линии на основе текущих экономических условий и пришли к выводу, что при текущем показателе среднего дохода на абонента для достижения позитивного NPV операторам необходимо увеличить долю на рынке до уровня свыше 20%. Это может вызвать трудности, если два или более игрока борются за одну и ту же клиентскую базу, полагают в UBS.
Аналитики банка повысили прогнозную цену бумаг "ВымпелКома" с 16 долл./ADR до 22 долл./ADR, МТС — с 14 долл./ADR до 55 долл./ADR. Обе компании торгуются с показателем 2010 EV/EBITDA на уровне 4,5х, однако "ВымпелКом" примерно на 15% дешевле МТС по показателям P/E на 2010 г. и EFCF yield (свободный денежный поток на собственный капитал), торгуясь, соответственно, на уровне 10,2х и 13,4%.
Департамент аналитической информации "РосБизнесКонсалтинг"
|
